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¿Quiere usted comprar una parte de Linkedin o Facebook?. Salvo que sea un fundador, empleado o conocido financiador de este tipo de empresas, va a ser bastante dificil que lo consiga. Es el problema de no cotizar, pues cualquiera puede comprar acciones de una sociedad cotizada, cuyas acciones se compran y venden en las bolsas públicas. Sin embargo, no hay una bolsa de acciones privada ampliamente abierta. Incluso con la MIFID europea, las nuevas bolsas alternativas siguen siendo de acciones cotizadas.

Este es el vacío que ha querido llenar Sharespost, hasta cierto grado. SharePost es un mercado, una plataforma, donde la gente puede comprar acciones pre-públicas ( pre-public shares). Dado que las compañías cuyas acciones se comercializan son privadas, y por tanto no tienen auditorias (de hecho, ni sus cuentas anuales se registran si son norteamericanas) ni abren sus libros para que los inversores potenciales puedan estudiar las empresas, Sharespost recoge investigaciones de analistas en las compañias para ayudar a los compradores y vendedores a alcanzar un acuerdo sobre el precio.

Sharespost no es para un inversor casual que quiere comprar un puñado de acciones. Cada transacción implica unos honorarios de  $2,500 (para ambos comprador y vendedor) del Banco que realiza la transacción (US Bank). Y el comprador debe ser un comprador acreditado y sofisticado ( “accredited and sophisticated buyer”) de acuerdo a la famosa regulación D. No hay tal limitación para los vendedores.

Plataformas como SharesPost, que pone en contacto a más de 50.000 inversores, tanto individuales como institucionales, con una fortuna superior a los mil millones de dólares en participaciones de compañías privadas, y que gracias a la necesidad de muchos empleados de compañías privadas por obtener liquidez, han sabido encontrar un lucrativo nicho no exento de polémica, que incluso ha tenido alguna reacción por el regulador financiero de Estados Unidos, la SEC.

“No debemos olvidar que SharesPost da acceso a un grupo de inversores cualificados a un universo mucho más amplio de oportunidades en compañías privadas”, matiza David Weir, el hombre que maneja los hilos de esta plataforma que pone en .

“Los precios de nuestras transacciones se fijan a través de lo que el interesado en vender propone y de lo que el inversor está dispuesto a pagar”, añade a la hora de responder a los que responsabilizan a este mercado secundario de hinchar los precios de compañías que, recordemos, no tienen obligación de rendir cuentas ante los reguladores de EEUU.

Reacciones del regulador financiero ( la SEC)

Aishbarya Iyer, portavoz de SecondMarket, asegura que la plataforma que representa está perfectamente controlada “tanto por la SEC como por Finra [el mayor supervisor independiente de EEUU], porque para nosotros es extremadamente importante estar regulados y, además, también trabajamos mano a mano con las compañías implicadas en nuestras operaciones”.

Sin embargo, SharesPost no está regulado por un supervisor financiero. De ahí que estas apuestas empresariales sean arriesgadas. Varios hedge funds admiten que las revalorizaciones de estas compañías, que crecen exponencialmente mes a mes mientras se calienta su salida a Bolsa, son “peligrosas” y advierten sobre la posibilidad de una posible replica de las ‘puntocom’. Parece como un mercado de apuestas.

Las autoridades de los Estados Unidos han decidido comenzar a tomar cartas en el asunto e investigar las operaciones con acciones de empresas como Facebook y Twitter en esos mercados, de acuedo con el diario The New York Times, que recibió la información de personas cercanas a la investigación, es decir, fuentes anónimas e identificó a la Comisión de Valores e Intercambios (SEC, por sus siglas en inglés) como la instancia ejecutiva que encabeza la pesquisa.

Por lo general las acciones las venden ex empleados o inversionistas iniciales de estas compañías. Sólo están autorizados a comprar las acciones inversionistas institucionales o particulares de alta denominación, aquellos cuyas inversiones superan el millón de dólares.

Weir, con amplia experiencia en JP Morgan,  niega haber recibido peticiones o quejas de la SEC, ya que “SharesPost se diseñó para cumplir con los criterios de un anunciante pasivo, es decir, no estamos obligados a registrarnos en la Comisión de Mercados y Valores como una entidad de intercambio de acciones ni tampoco estamos obligados a ser agentes de bolsa”.

Lo cierto es que, todavía (porque esto cambiará a medio plazo), la SEC obliga a cualquier empresa con más de 499 accionistas a presentar sus cuentas ante la agencia. Este límite podría incrementarse, al igual que se podría facilitar la gestión y ofertas de acciones de compañías privadas a través de plataformas como SharesPost.

Goldman tiene la intención de crear el llamado “vehículo de propósito especial”, el cual tendría la capacidad de sortear la norma de los 500 accionistas porque lo administraría esa firma y se le consideraría un sólo inversionista, aun cuando captaría las inversiones de miles de clientes.

“Nos anima que por fin la SEC esté considerando la modernización de la regulación existente”, asegura. “Hasta ahora se ha limitado mucho la capacidad de las empresas privadas para captar capital a precios atractivos y fomentar el crecimiento”, pero considera queSharesPost es una plataforma que actúa como un “activo promotor” para lograr “una mayor eficiencia y transparencia en los mercados de capital privado”.

Sin embargo, Dennos K. Berman, un columnista del Wall Street Journal, ponía en evidencia la fiabilidad de SharesPost al conseguir llegar a responder a una oferta de compra de acciones de Facebook, bajo la identidad de su abuela fallecida hace años. Weir, no obstante, considera que de acuerdo a la regulación financiera estadounidense, ” todos los inversores que operan en SharesPost.com deben ser acreditados”, es decir, contar con activos por valor de un millón de dólares otener ingresos por encima de los 250.000 dólares.

“Nuestro agente de bolsa y los sistemas electrónicos detectaron el fraude llevado a cabo por Berman y en menos de seis horas le prohibieron el acceso a la plataforma antes de que hubiera sido capaz de ejecutar operaciones”, señala. El responsable de SharesPost dejó muy claro que “todos los agentes de bolsa relacionados con la compañía están registrados en Finra y nosotros sólo ofrecemos determinados servicios de corretaje a través de Emerson Equity LLC”.

SharesPost no es la única plataforma. SecondMarket es uno de sus competidores directos de SharesPost. Para Weir, “en SecondMarket todavía hacen uso de teléfonos para buena parte de sus operaciones, tienen un enfoque más tradicional y similar al de Wall Street”. Mientras SharesPost se concentra exclusivamente online para acercarse a un universo más amplio de inversores. “Tenemos más de 60.000 miembros, de los que 16.000 califican como acreditados, entre hedge funds, fondos mutuos, etc?, que por lo general no han tenido acceso a esta clase de activos en el pasado”.

“El poder adquisitivo de este grupo de inversores es enorme. Si pudiéramos sumar su capital probablemente estaríamos hablando de un billón de dólares de poder adquisitivo”, señala. Weir matiza que su plataforma ha logrado reunir a estos inversores y darles acceso a un universo donde su compañía “ha automatizado los procesos de transacción y normalizado los contratos”, añade.

Sharepost: ¿Ayuda a una posible burbuja financiera?

Algunos hacen responsables de las altas valoraciones de Facebook y otras compañías tecnológicas del nuevo orden al interés que muestran los acaudalados inversores en los mercados privados de Internet, otra vez señalando a SecondMarket o SharesPost como las plataformas más célebres.

La aparición de mercados “paralelos” y el establecimiento de precios sin mayores referencias, son dos de los signos que caracterizan a una época de alta especulación.

Estas plataformas (que se asemejan a un eBay financiero en palabras de sus propios directivos) alojan acciones de estas compañías desde que varios empleados de las mismas acudieron a ellas para ver si podían negociar con los papeles que les entregan a finales de año a modo de bonus. Desde entonces no han parado de crecer y albergan actualmente a docenas de miles de  operadores, entre los que se incluyen diversos fondos institucionales asiáticos y multimillonarios de renombre como Li Ka-Shing.

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